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广发策略:短期宽松空间有限 关注地产链龙头公司

发布时间:2019-12-27 02:40编辑:shuai浏览(101)

    摘要

    市场担心5月融资政策收紧会约束地产投资,但5月以来地产投资增速始终维持在10%以上,10月各项地产数据再度超预期。我们认为地产投资韧性主要源于房企“回笼现金流”的压力。结合历史经验和本轮调控节奏变化,预计建安设备投资增速未来至少上行8个月、预计土地投资增速有望在10%以上水平维持1年左右,综合判断预计地产投资未来半年有望持续维持韧性。

      ●当前仍处于“未见起色的经济+掣肘上升的宽松”组合,A股仍处于金融利差基本不变情况下降低实体融资成本。但这次利率下调选择了最小幅度5bp反映央行仍然兼顾通胀压力,加上央行在三季度货政执行报告明确表态“警惕通胀预期发散”,预计短期货币宽松空间有限,未来仍然需要密切跟踪猪价以及持续通胀上行可能产生的涨价传导效应。

      ●竞争格局良好的低估值地产链龙头公司有望被再度挖掘

      当前A股高低估值品种之差处于历史较高水平,猪通胀阶段性掣肘A股估值水平,而公募基金对地产链配置集中度较低,对地产链景气度韧性有所忽略,今天5年期LPR下调5bp也反映经济承压下调控政策难再紧,因此建议优选低估值地产链。三剑客重卡/建材/工程机械龙头股今年涨幅主要由业绩上调而非估值扩张贡献,总需求有韧劲叠加行业集中度提升贡献了较大的阿尔法。但5月调控以来市场赋予地产链较高的风险溢价导致上述龙头公司在业绩超预期或符合预期过程中始终横盘震荡。

      ●地产投资未来半年有望持续维持韧性

      市场担心5月融资政策收紧会约束地产投资,但5月以来地产投资增速始终维持在10%以上,10月各项地产数据再度超预期。我们认为地产投资韧性主要源于房企“回笼现金流”的压力。结合历史经验和本轮调控节奏变化,预计建安设备投资增速未来至少上行8个月、预计土地投资增速有望在10%以上水平维持1年左右,综合判断预计地产投资未来半年有望持续维持韧性。

      ●秋收冬藏,优先低估值地产链龙头(重卡/建材/工程机械)

      我们维持9.22《暖寒之间》“暖的时候别激进”,猪通胀仍是当前市场的主要矛盾,当前仍处于金融供给侧慢牛中的震荡期。行业配置:优选低估值地产链龙头(重卡/建材/工程机械)。

      ●核心假设风险:经济下行超预期、海外不确定性。

    (文章来源:戴康的策略世界)

    (责任编辑:DF078)

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